彩妆规模不断壮大
彩妆市场高速扩张化妆品中高端化趋势明显。国内化妆品市场于2016下半年表现出爆发式增长，2017年美妆市场规模达到2210.72亿元，同比增11.9%。护肤品稳步发展，彩妆市场高速增长。护肤品的市场规模占比超八成，已进入稳定发展阶段；彩妆部门处于高增长阶段。两部门2017年分别实现同比增长10.3%和21.3%。国内化妆品市场表现出中高端化的趋势。据Euromonitor定义，单价约200元以上的产品为中高档化妆品。此口径下，国内中高端化妆品增速始终高于大众化妆品，2017年同比增速分别为25%和10.3%，较上年同期分别多增14.3pct和4.9pct，增速剪刀差不断扩大。,化妆品向三四线城市渗透
受益于渠道变革，三四线城市使用化妆品人数快速提升，化妆品行业消费尤其是电商渠道快速提升，中国品牌得益于本土资源以及先发优势已在三四线城市、线上渠道成功布局且已有较大体量，参考成熟国家的化妆品企业的成长史，整体来看，我们认为中国化妆品企业仍有崛起机会，其中面膜品类与电商渠道最为契合，中国品牌有望依托新渠道、新用户以及数据经验的积累，在化妆品行业中崛起，尤其值得关注面膜品类。以御家汇为例，御家汇借助资本已从线上渠道逐渐渗透进入线下渠道。
千禧一代提供充足动力
强购买力的新生消费者是推动化妆品上行的主要动力。化妆品的潜在消费群体规模庞大，千禧一代人口基数大，是提振消费的中坚力量。从人口结构来看，生长在物质大爆发年代的85及90后（处于20-35岁年龄段）约有3.23亿人，占全国人口的23.28%，接近美国人口总数。随着他们逐步占据中国劳动力人口的主要构成部分，千禧一代已经成为提振消费的中坚力量。Z世代正在成为推动消费的主力，引领未来的潮流趋势。代际更迭下，年龄处于10-20岁、人口占比11%的95及00后已经开始崭露头角，逐渐成为新生代的消费力量。物质富裕的成长环境、独立的消费观和超前的消费意识下，95及00后们重视品质质量，拥有较高的消费偏好。作为乐于分享的意见领袖，消费的话语权越来越多的转向年轻人。
投资策略：
化妆品消费升级延续、利好专业销售渠道。关注紧跟消费趋势、品类布局完善的百货龙头王府井和卡位渠道、打造美妆帝国的青岛金王等。
国产化妆迎春天、企业伴随行业高速成长。拥抱市场扩张东风，关注研发营销齐发力、品牌力和专业形象共提高的国产化妆品龙头企业珀莱雅和上海家化等。
风险提示：
居民消费持续承压、行业发展不及预期。
